万邦药业IPO:高端人才不足30人，应收账款和合同资产超过总营收的25%。

电鳗财经林晓/文

近日，安徽万邦医药科技股份有限公司(以下简称万邦药业)向深交所更新了招股说明书。截至6月9日，万邦制药的审核状态显示为“已查询”。

招股书显示，万邦制药主要提供药物研究服务和临床研究服务(CRO)。其中，药学研究服务包括仿制药开发和一致性评价服务；CRO包括临床试验操作、临床试验现场管理、生物样本分析、数据管理和统计分析。

根据万邦医药的招股书，CRO是万邦医药的主要收入来源。其中，2021年CRO服务收入约1.5亿元，占总收入的74.7%以上；药学研究收入相对较低，只有4594.46万元，占比仅为22.92%。

通过研究万邦医药的数据，发现万邦医药存在人才队伍不足、客户集中、公司规模小等诸多问题。，导致公司缺乏竞争力，收钱困难。

CRO的收入仅为领先企业的2.77%。

国内CRO行业发展迅速，Frost Sullivan预计未来几年将保持24.84%的年复合增长率。但是，CRO行业竞争格局已经形成，而万邦医药仍处于起步成长阶段，存在经营规模小等问题。

招股书显示，2019年至2021年(以下简称“报告期”)，万邦制药营收分别为1.03亿元、1.39亿元、2.11亿元，净利润分别为2649万元、5451.56万元、8187.03万元。

《电鳗财经》注意到，CRO行业龙头老虎医药2019年至2021年的收入分别为28.03亿元、31.92亿元和52.14亿元；对应的净利润分别为8.42亿元、17.5亿元和28.74亿元。

从营收规模来看，万邦制药2021年CRO营收约1.5亿元，同期泰格药业营收52.14亿元，康龙华城营收74.44亿元；万邦医药、老虎医药、康龙华成的收益分别为2.88%、2.02%。

虽然，根据Frost Sullivan的统计，2016年中国CRO行业市场规模为220亿元，到2020年将增长到522亿元，年均复合增长率为24.11%。而弗若斯特沙利文预测，国内CRO市场仍将保持24.84%的年复合增长率，2025年将增长至1583亿元，与发达国家相比仍处于行业发展的初级阶段。

不过，据了解，目前国内CRO行业的竞争格局已经出现。虽然国内各大企业仅占国内市场的40%左右，但市场份额在不断增加。其中，药明康德的市场份额约为16%，康龙华成的市场份额约为6%，泰格医疗的市场份额约为4%。这些头部企业形成了明显的竞争优势，会压缩小企业的生存空间，逐渐形成寡头竞争格局。

万邦医药是CRO行业的小公司，在竞争中会受到龙头企业和其他相关公司的挤压，市场份额低，生存空间有限。

此外，Dianeel财经注意到，万邦医药不仅存在业务规模小的问题，还存在人才明显不足、竞争优势弱的问题。

技术型人才仅为行业龙头的1.78%。

众所周知，CRO工业是人才密集型的服务业，对技术人才的要求非常高。企业竞争归根结底是人才队伍的竞争，尤其是高端人才的竞争。为了跟上行业快速发展的步伐，在激烈的行业竞争中稳固企业的竞争地位，高端人才队伍是企业竞争的关键。

招股书显示，截至2021年底，万邦制药共有员工228人。其中，本科及以上学历194人，硕士及以上学历仅27人，全部员工中研究生及以上学历占11.84%。

电鳗财经注意到，CRO行业龙头老虎医疗现有员工8326人，本科及以上学历5283人，硕士及以上学历1648人，本科及以上学历占员工总数的比例为19.79%；康华城共有员工14923人，本科及以上学历7798人，硕士及以上学历仅4321人，研究生及以上学历比例为28.96%。

与万邦制药的龙头企业相比，人才队伍建设还有较大差距。尤其是研究生以上学历的高端人才，老虎医疗仅为1.64%，康龙化工为0.63%。

因此，万邦医药、虎扑医药、康龙华城(分别为2.77%、2.02%)与万邦医药(分别为1.64%、0.63%)的收入和人才对比，说明万邦医药高端人才严重不足，专业技术人才缺口巨大，急需大量引进专业人才，尤其是研究生以上水平的人才。此外，培养和引进人才会相应增加万邦制药的管理费用和研发费用，导致公司毛利率下降。

对于CRO行业来说，高端技术人员是公司的核心竞争力，也影响公司在行业中的地位，从而影响公司的敛财能力。

客户过度集中，超过30%的收入来自5家企业。

报告期内，万邦制药的主要客户群体为国内中型医药企业。公司超过33.64%的收入来自国内五家企业；超过18.73%的收入来自两家企业。

1.万邦药业主要客户表

数据来自:招股说明书

资料显示，按照客户集中度，万邦制药主要依托五家公司:Xi安立君药业有限公司、石家庄第四制药有限公司、华润双鹤、上海理想药业有限公司、安徽环球药业有限公司

特别是万邦制药18.73%的收入来自Xi安立君药业有限公司和华润双鹤。公司收入来源的过度集中，会导致万邦药业收入来源的过度依赖，影响公司的收入保障、议价能力和催收能力。

报告期内，万邦制药应收账款和合同资产余额合计分别为1，393.59万元、2，867.69万元和5，404.97万元，分别占当期营业收入的13.52%、20.61%和25.60%。报告期内各期应收账款周转率分别为8.31、6.53、5.10。

因此，在下行的宏观经济周期和疫情的影响下，存在一些问题，如医药RD市场的变化，客户财务状况的不利变化，以及客户新药营销和推广的延迟。万邦制药应收账款和合同资产逐年快速增加，公司应收账款回收速度缓慢甚至无法催收账款，将导致公司应收账款周转率下降和坏账损失增加，从而对公司盈利能力造成重大不利影响。

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