电鳗财经|该撤了！西点制药有限公司大股东减持R&D投资485万股，未来增长堪忧。

《电鳗财经》文/杨力

西点药业大股东拟减持485万股，占公司总股本的6%，减持比例较高。公司上市第一年业绩下滑，R&D投入相对较少，让人不得不担心公司未来的内生增长。

大股东计划减持485万股。

2月1日，西点药业发布公告称，股东SDIC高科投资有限公司(以下简称SDIC高科)及其一致行动人合伙人杭州和创精选创业投资合伙企业(有限合伙)(以下简称杭州和创)拟减持不超过485万股，即不超过公司总股本的6%。其中，通过集中竞价交易方式合计减持不超过162万股，即不超过公司总股本的2%；大宗交易减持总额不超过323万股，即不超过公司总股本的4%。

公告显示，截至2023年1月31日，SDIC高科和杭和创合计持有公司股份967万股，占公司总股本的11.97%，该比例为公司首次公开发行股票前的比例。其中，SDIC高科持有公司股份752万股，占公司股份总数的9.30%；杭州和创持有公司股份215万股，占公司股份总数的2.66%。

截至2022年三季度末，自然人张军为西点制药第一大股东，持股1963万股，占比24.29%。SDIC高科和杭州和创分别是西点药业的第三和第八大股东。

西点制药于2022年2月登陆a股市场。年报显示，公司主要从事化工原料及制剂的研发、生产和销售。经过多年的差异化发展，公司形成了以抗贫血药、精神障碍药、原料药为核心，心脑血管药、抗肿瘤药为补充的产品体系。& ldquo原料+制剂& rdquo集成的优势非常突出。

2021年，西点制药99.82%的收入来自主营业务，0.18%来自其他业务。分产品来看，公司收入的53.09%来自复方硫酸亚铁叶酸片，30.04%来自利培酮口腔崩解片，3.04%来自草酸艾司西酞普兰，3.41%来自阿魏酸钠，5.86%来自富马酸亚铁，1.77%来自注射用唑来膦酸，1.64%来自注射用唑来膦酸。

R&D投资少，内生增长弱。

《电鳗财经》注意到，西点制药上市后可能马上出现业绩下滑。截至目前，公司尚未发布2022年的业绩报告。公司2022年前三季度业绩快报显示，报告期内，公司实现营业收入1.84亿元，同比下降10.92%；归母前后净利润分别为3211.97万元和2883.37万元，同比下降5.95%和8.71%。

事实上，在公司上市之前，业绩增长并不稳定。2019年至2021年，公司扣非后净利润分别为0.50亿元、0.42亿元、0.45亿元，增长率分别为33.57%、-14.45%、6.06%。

与低迷的业绩相比，更值得注意的是西点制药的R&D投资有所下降。2022年前三季度，公司研发费用为410万元，同比下降59.5%。

2018年至2021年，西点制药研发支出分别为2055.36万元、1656.25万元、436.57万元和1331.41万元，呈快速下降趋势。同期公司研发支出占营业收入的比例分别为7.34%、5.1%、1.52%、4.66%。公司2022年上市时的招股书显示，2018年至2020年，同行业可比上市公司平均R&D费用分别为6.90%、6.02%和7.20%。

虽然2021年西点制药的R&D费用金额和占比有所回升，但占比仍落后于同业公司。而且2021年研发经费超过1000万元后，2022年可能会回落到几百万元。

西点制药的R&D实力弱，也可以从其委托R&D费用占比高看出来。2018年至2020年及2021年上半年，公司委托的R&D费用分别占R&D费用总额的82.36%、76.01%、11.74%和70.2%。可以看出，在研发费用方面，西点制药70%以上的研发费用都花在委托研发上。

投资R&D & ldquo；Mean & rdquo导致西点制药没有完全自主的研发专利。该公司还就其核心产品专利技术的购买发生了纠纷。2017年2月，西点制药与所有企业达成和解协议。所有企业将& ldquo利培酮口腔崩解片& rdquo专利权和商标权已分别以300万元和200万元的价格转让给西点制药。

值得注意的是，还买了西点制药另外两个核心产品的专利技术。2000年，公司以100万元的价格从吉林农业大学购买了益元生相关药品的处方专利，2007年以210万元的价格从中国医药研发中心购买了草酸艾司西酞普兰片涉及的主要技术。

行业分析师指出，西点制药上市后不久业绩下滑，公司在R&D的投资相对较少。公司如何实现内生增长？大股东拟减持公司总股本6%，也透露出对公司未来成长的信心。