频繁限购优秀基金不再追求“大规模”

最近在a股市场有所回升的形势下，很多优秀的基金& ldquo闭门谢客& rdquo。2022年，冠军基金万家精选宣布2月2日起暂停100万元及以上单日申购，投资竞争力夹杂一个月内连续三次限购公告，限购金额由10万元降为1万元。

业内人士认为，基金规模的快速提升，将给中小型风格的基金经理带来更高的挑战。整体来看，绩优基金限购更多是为了保证业绩，在较高的单位净值买入也可以避免追高基金的伤害。中国证券报记者在采访调查中发现，基金公司和投资者对& ldquo大规模& rdquo基金的态度正逐渐回归理性。

很多优秀的基金开始限购。

2月2日，2022年冠军基金经理黄海管理的万家精选暂停大额申购，单个基金账户单日申购限额为100万元(不含)。自2月1日以来，投资竞争力的公告褒贬不一& ldquo拒绝& rdquo1万元以上的大额申购，这是该基金近一个月来连续第三次限购，且限购金额一直在减少。

田甜基金网显示，截至2月1日收盘，连续发行三次& ldquo限购令& rdquo近三个月，招商竞争力涨幅超过30%，排名同类基金前0.5%。自2022年11月30日恢复大额申购以来，基金单位净值呈持续增长趋势，基金规模为& ldquo水涨船高& rdquo。2022年四季报显示，基金规模已达61.75亿元，比三季度末翻了一番。

此外，长城双动力混合、安信民稳健增长混合、融通健康产业灵活配置混合、长信稳健增长混合、国联安小盘精选等一批业绩突出的基金也于近日宣布暂停大额申购。在近期的反弹行情下，我们选择暂时& ldquo闭门谢客& rdquo。

中国证券报记者从多个渠道了解到，近期一些优秀基金出现了新资金大量涌入的现象，甚至有基金规模超过100亿元。业内人士认为，卓越基金& ldquo闭门谢客& rdquo很大程度上是为了保护性能。由于大量新资金的涌入，很容易摊薄原持有人的基金收益，而当市场处于高位时，往往不是特别合适的建仓时机，容易降低投资的性价比。当净值上涨到一定阶段，可能会有较大的回调风险，限购可以避免追高资金的损失。

限购基金对中小盘股票的重仓较多。

2022年四季报显示，近期限制大额申购的绩优股中，多只基金的前十大重仓股以中小市值公司为主。以1万只精选股票和投资竞争力的组合为例，数据显示，截至2月2日收盘，这两只基金的前十大重仓股中，超过半数的总市值低于1000亿元。同样在近日宣布限购的长城双动力混合、融通健康产业灵活配置混合、国联安中小盘精选，都是典型的中小盘基金，很多权重股的市值甚至不足百亿元。

多位业内人士认为，在基金规模快速扩张的过程中，中小型风格的基金经理更容易受到影响。南方某公募基金经理表示，对于中小规模基金来说，规模的扩大会导致基金购买单只股票的比例下降，一开始可以通过多买股票来解决，但规模过大后，可能会对基金的运作产生较大影响。

此外，基金规模的扩大也会对中小基金经理的投研能力提出更高的要求。业内人士表示，规模越大，越需要基金公司和基金经理的股票研究能力跟上，股票池覆盖足够多的标的。只有这样，基金经理才能充分利用新增资金，在优质股票的选择和投资上有的放矢。

对规模的痴迷正在消退。

中国证券报记者在采访调研中发现，基金公司对规模的态度似乎正在逐渐回归到一种更为冷静的状态，这与之前使用优秀基金的情况有所不同。

华南某公募基金人士表示，从近年来一些大型基金的表现来看，当基金规模过大时，确实会对基金的调仓操作造成一定的制约，尤其是当规模超过基金经理的能力时，可能会带来不可预测的净值大幅波动，给基金公司带来负面影响。在这种情况下，基金公司宁愿放弃一部分规模收益，也要控制过多资金涌入可能带来的风险。

似乎越来越多的投资者不再盲目追求大规模的资金。以招商引资的混合竞争力为例。在2月1日最新的限购公告发布之前，就有不少投资者主动在基金贴吧上呼吁限购，并对基金规模的快速增长表示担忧。

长江证券表示，限购有利于化解资金& ldquo这艘船很难掉头。问题，防止基金管理人因流动性而放弃部分投资机会，影响基金收益，也有助于改变投资者以往的高频交易心理，让基金持有人更加珍惜现有仓位。

也有业内人士透露，需要警惕限购被一些基金公司作为一种& ldquo饥饿营销& rdquo意味着。

信达澳亚基金经理李姝妍认为，规模的增加确实会给业绩带来压力，但规模并没有绝对合适的标准，这也与基金经理的投资方法论有关。如果更关注公司基本面和长期发展潜力，规模半径可以拓宽；但如果着眼于短期行业的景气度，则更适合灵活的小规模基金。