电鳗财经| R&D能力弱，现金流差，美新科技IPO可能真的不会过会。

《电鳗财经》文/尹

近日，广东美信科技有限公司(简称:& ldquo美心科技& rdquo会后，IPO将在深交所创业板上市。拟募集资金4.05亿元，其中产能扩张项目3.1亿元，R&D中心建设项目4500万元，补充流动资金5000万元。经过调查研究，电鳗金融发现该公司IPO招股书仍存在诸多疑点，尤其是研发能力薄弱、现金流不畅是公司未来发展的隐患。

对于本网的求证函，美心科技充耳不闻。

收入和现金流不匹配。

一般来说，销售商品和提供劳务收到的现金大于营业收入，即含税金额大于不含税金额，这是衡量收入质量的重要参考指标。然而，美心科技的数据显示，事实并非如此。

招股书显示，2019年至2022年上半年，美心科技营业收入分别为23176.93万元、46610.38万元、33892.52万元和28912.50万元，呈逐年上升趋势。销售商品和提供劳务收到的现金分别为15，397.26万元、32，577.06万元、26，554.83万元和22，723.92万元，增幅小于营业收入，销售商品和提供劳务收到的现金占营业收入的比例仅为66.43%、69.89%、78.35%和78.60%。

此外，公司净利润与经营性现金流净额匹配不佳。报告期内，美心科技净利润分别为3554.89万元、6397.20万元、4568.11万元和2147.58万元，呈逐年上升趋势。但其经营活动产生的现金流量净额远远跟不上净利润的增长步伐。报告期分别为1113.73万元、79.62万元、4036.38万元、5557.66万元。可以看出，报告各期经营活动产生的现金流量净额低于净利润，但2019年仍为负557.66万元。对于一家年利润1000万元的公司，经营活动、

一般来说，经营活动产生的现金流量净额是高于净利润的，但美心科技披露的数据却相差高达1.2亿。市场有理由怀疑其赊销收入的真实性和现金安全落袋的可靠性。

研发能力堪忧。

值得注意的是，美心的R&D投资远少于同行，R&D能力也因高科技人才的缺乏而大打折扣。

招股书显示，各报告期末，公司及子公司员工人数分别为729人、653人、575人和519人，人员规模不断扩大，美心科技于2019年12月通过高新技术企业评审，有效期3年。根据《企业所得税法》及其实施条例，报告期适用的企业所得税税率为15%。但作为高新技术企业，发行人新引进的人才并不高精尖。2022年6月底的729名员工中，本科及以上学历的只有55人，占比仅为7.54%。然而，招股说明书披露，发行人有106名R&D技术人员和89名管理人员。假设财务人员和销售人员都具有大专或以下学历，50%的管理人员和R&D人员具有本科或以上学历，即各27人，只有25%的R&D人员具有本科或以上学历。这和发行人招股说明书描述的一样& ldquo重视外部人才引进，根据未来发展需要和不同岗位要求，加大高层次专业技术人才引进力度。& rdquo不符合。

该公司的R&D投资相对较低。报告期内，公司R&D费用率与同行业可比上市公司的比较显示，公司各期R&D费用率分别为3.75%、4.11%、3.26%、3.03%，而行业各期平均值均高于4.6%。美心科技的R&D投资远低于同行业可比公司，如顺路电子、明普光电等，甚至不到其水平的一半。因此，美心的技术在R&D人才或研发支出方面没有优势。如何才能在一个快速发展的行业中提高产品的竞争力？

招股书还显示，该公司共有57项专利。其中，国内发明专利4项，申请时间分布在2010年、2012年、2017年和2019年；海外发明专利2项，申请时间为2017年。也就是说，公司从2019年到招股书签署日没有新的发明专利产出，进一步印证了上述推论，即美心的R&D能力堪忧。

情侣店能走多远？

美信科技的实际控制人为张定珍、胡。张定臻、胡分别持有公司控股股东全真投资50%的股份，共同控制全真投资。全真投资持有公司2035.38万股，持股比例为61.3716%。张定珍直接持有公司股份1，258，845股，直接持股比例为3.7957%；胡为员工持股平台同心实业的执行事务合伙人，持有同心实业799.9825%的出资，同心实业持有公司380.62万股股份，持股比例为11.4766%。张定珍和胡控制本公司76.6439%的表决权。张定珍为公司董事长兼总经理，胡为公司董事。

IPO后，两人合计控制公司57.4307%的表决权，仍为公司实际控制人。

市场参与者认为，长期以来，股权集中& ldquo一股独大& rdquo被视为完善上市公司治理结构的绊脚石。尤其是在民营企业中，如果公司的实际控制人为自然人或家族，公司治理结构的软肋会更加突出。家族企业在优化人力资源配置、建立合理的人才结构方面存在劣势。家族成员很容易通过控制董事会来影响公司的重大决策，可能会损害其他中小股东的权益。

值得注意的是，据天眼调查，公司董事长兼总经理张定真目前有7条任职信息，4条为股东，5条为高管，实际控制5家企业。尤其值得注意的是，张定真周边风险多达68个，预警提醒113条。对于高风险信息，法定代表人为美联电子的美联电子(深圳)有限公司有清算信息。诉讼方面，作为其法定代表人的广东美信科技有限公司因买卖合同纠纷被起诉；深圳市季芹电子有限公司高管因买卖合同和合同纠纷被起诉。广东美信科技有限公司作为法定代表人，因合同纠纷被起诉& hellip& hellip

值得注意的是，2018年，美心科技因未按时披露定期报告产生3条违规处理信息，其中张定真、公司、李鹏均收到警示函。

这种情侣店能走多远？《电鳗财经》将继续报道美心科技IPO的进展。