华宝证券IPO收到证监会41个问题:为什么净佣金率低？净现金流波动大？(华宝证券委员会调查)

华宝证券有限责任公司(以下简称& ldquo华宝证券& rdquoIPO收到证监会反馈。

2月3日，证监会在官网披露了华宝证券首次公开发行申请文件反馈意见，从规范性、信息披露、财务会计数据等方面提出了41个问题。

其中，在规范方面，证监会关注了华宝证券证券经纪业务快速增长、同类型资产管理计划管理费率差异、定向资产管理产品整改进展等情况。在信息披露方面，证监会也对华宝证券净现金流波动情况、资产负债表涉及金融资产种类多、金额大的情况进行了反馈。

证券交易业务的快速增长和较低的净佣金率受到关注。

证券经纪业务是华宝证券的支柱业务之一，证监会的反馈非常重视这项业务。

招股书显示，华宝证券2019年、2020年、2021年分别实现证券经纪业务收入2.68亿元、4.78亿元、6.78亿元，年增逾2亿元。

对此，证监会的反馈意见要求华宝证券进一步分析报告期内证券经纪业务快速增长的原因，分析是否存在增速下滑的风险。

招股书显示，2019年、2020年、2021年，华宝证券代理交易业务的净佣金率分别为0.0183%、0.0209%、0.0157%，低于行业净佣金率；且与行业净佣金率逐年下降的趋势不同，华宝证券代理交易业务的净佣金率呈现先升后降的趋势。

对此，证监会的反馈意见还要求华宝证券披露代理交易证券业务净佣金率低于行业净佣金率的原因、报告期内波动的原因、变化趋势与行业净佣金率不一致的原因。

20亿资管产品在资管新规过渡期内未彻底整改。

资产管理业务方面，招股书显示，截至2021年12月31日，华宝证券已完成30只产品的规范整改，整改规模117.43亿元，待整改产品1只，资产管理产品规模(净值)20.05亿元。

拟整改的产品为华宝证券浦银1号定向资产管理计划(以下简称& ldquo浦银一号& rdquo)。招股书显示，截至2021年12月31日，浦银1号产品因其委托资金为商业银行理财资金，基础资产投资于未上市公司股权，在资管新规过渡期内未能得到彻底整改。2021年6月，华宝证券作为浦银1号产品的管理人，向当地监管部门申请该产品符合客户整改进度，申请案件于2025年12月31日前处理完毕。

对此，证监会反馈意见要求华宝证券说明定向资产管理产品是否符合相关要求、整改进展情况、是否影响发行人相关资质和业绩；另一方面，要求华宝证券在2025年12月31日前说明浦银1号产品的申请是否已获得主管机关批准及相关影响。

值得注意的是，浦银1号不仅是华宝证券第二大单资产管理计划，也是前五大单资产管理计划中管理费率最低的一个。

对此，证监会的反馈意见还要求华宝证券说明同类型资产管理计划管理费率差异较大的原因。

净现金流波动很大。

在合并现金流量表方面，招股书显示，2019年至2021年，华宝证券经营、投资和融资活动产生的现金流量净额出现波动。

但华宝证券在招股书中仅说明了投融资活动现金流量净额变化的原因:投资活动现金流量净额变化主要受购建固定资产和无形资产支付的现金影响；2020年募集资金活动产生的现金流量净额增加主要是由于公司当年发行公司债券15亿元，2021年募集资金活动产生的现金流量净额减少主要是由于公司2020年发行两期总额为15亿元的公司债券，导致2020年募集资金活动产生的现金流量净额较高。

对此，证监会反馈意见要求华宝证券说明经营活动产生的现金流量净额波动较大的原因，经营活动现金流量项目与资产负债表和利润表中相关项目的交叉核对关系是否一致。

华宝证券是中国宝武钢铁集团有限公司旗下的证券公司，总部位于上海，其前身福成证券经纪有限公司成立于2002年3月4日。截至2021年12月31日，华宝证券在11个省、直辖市拥有25家分支机构。

华宝证券在招股书中表示，公司属于中小型证券公司，资产和收入规模与同行业头部公司相比存在一定差距。& ldquo但公司基于自身资源禀赋，聚焦产融结合、金融科技等领域，实施差异化竞争战略，坚持特色业务发展道路，在财富管理、研究、咨询等领域建立了一定的差异化竞争优势和市场地位，树立了良好的品牌形象。& rdquo