小白号备受市场关注的下半年经济工作安排来了。
据新华社报道，中共中央政治局7月24日召开会议，分析研究当前经济形势，规划下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持了会议。
关于当前经济形势，会议指出，当前经济运行面临新的困难和挑战，主要是国内需求不足，部分企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。疫情防控平稳过渡后，经济复苏是一个波浪式发展、曲折前进的过程。中国经济具有巨大的发展韧性和潜力，长期向好的基本面没有改变。
对于市场关注的下半年经济工作，会议从加强宏观政策调控、积极扩大内需、大力推进现代产业体系建设、坚持“两个毫不动摇”、有效防范化解重点领域风险、加大民生保障力度等多方面作出具体部署。
值得注意的是，本次会议特别强调“要激活资本市场，提振投资者信心。”市场反应积极。
截至记者发稿时，A50美元指数主链接(2307)(CNmain。SG)$涨幅超过1%。美股方面，热门中概股高开高走。美元的纳斯达克中国金龙指数(hxc.us)上涨超过4%，美元的恒生指数主链接(2307)(恒指。港元)上涨近3%。
本次会议释放的七个信号总结如下:
信号一:提高资本市场活跃度的相关制度规则有望出台。
这次会议中提到，要激活资本市场，提振投资者信心。直指资本市场活跃，提振市场信心意图明显。
近年来，资本市场在赋能实体经济方面更加成熟，特别是综合注册制改革，重塑了a股市场生态，加快了中国特色现代资本市场建设，在更好地服务实体经济、助推经济高质量发展方面进行了更多探索。随着我国居民财富的不断增长，资产配置结构趋于多元化，实体经济和居民多样化的金融需求对资本市场提升服务能力提出了更高的要求。
今年上半年，a股交易热度出现明显下降，5月初以来市场成交量持续下降。要提振投资者信心，活跃市场情绪。海通证券首席经济学家荀玉根认为，今年以来，股价已经偏离了基本面。随着经济和盈利的复苏，未来投资的主线将回归基本面。随着政策效果的逐步显现，中国经济和a股盈利有望进入上行周期。
展望下半年，资本市场制度建设和法治供给有望进一步加大，加强投资端建设、完善私募基金制度、持续推进对外开放等活跃市场的制度规则有望陆续出台。
目前，证监会正在研究制定《资本市场投资改革行动计划》，采取多种措施强化专业机构的投资力量，通过优化资本市场生态，构建“愿来愿留”的市场环境，引导各类中长期资金增加股权投资的实际比例。广发证券最新研究报告认为，全面注册制后更需要投融资改革的动态平衡，未来扩大机构投资者、中长期资金入市和服务居民财富管理的政策有望加速。资本市场有望在财政担保基金、长期资本入市、互联互通等方面取得进展，改革进一步深化，将进一步提振市场参与者的信心。
信号二:释放明确的稳增长信号，稳定就业，并提升到战略高度。
会议指出，当前经济运行面临新的困难和挑战，主要是国内需求不足，部分企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻。围绕这些困难，政治局会议强调，做好下半年经济工作，要加强宏观政策调控，明确提出“扩大内需”、“提振信心”、“防范风险”三个重点。会议还指出，要精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备。
上述表态释放了明确的稳增长信号，这是市场所期待的。中国金融四十人论坛(CF40)在最新报告中表示，总需求不足仍是当前中国经济运行的主要矛盾，下一步宏观政策首先要做的是尽快释放明确的稳增长信号，给出相对明确的政策目标，避免预期中的“锚定”。CF40的报告认为，从各国货币政策的实践来看，即使在巨大的外部冲击下，市场也很难通过自身力量自发修复，充分的逆周期政策工具仍然可以帮助经济走出需求不足的局面。
仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞耀表示，与4月份召开的政治局会议相比，从会议的声明来看，下半年加强宏观政策调控将建立在充分估计三四季度经济增长可能面临的不确定性和挑战的基础上，进一步增强宏观政策的协同性、组合性、针对性和有效性。
会议强调，“把稳定就业提高到战略高度”，引起广泛关注。庞耀认为，这意味着我们必须把稳就业和稳市场主体、稳预期、稳民生、稳增长结合起来。
在上海财经大学校长刘元春看来，此轮复苏虽然复杂，但稳增长、稳就业、控风险的一揽子政策陆续推出，政策空间比较大。可以预测，三季度经济增速将达到4.2%~4.3%，四季度达到5%，全年经济增速可以实现。
信号三:货币政策总量和结构性工具共同发力。
由于当前内需不足是经济运行的主要矛盾，作为宏观政策逆周期调控的重要抓手，货币政策保持宽松甚至进一步放松的呼声很高。本次会议明确，要加强逆周期调节和政策储备，货币政策基调保持“稳健”，“突出总量性和结构性货币政策工具的作用”。
许多分析师预测，下半年，中国人民银行仍有望保持充裕的流动性环境以提振内需，并且有降低RRR和降息的空间。侧重于科技创新、民营小微企业和其他特定领域的结构性货币政策工具也将增加使用。
CF40高级研究员、中国社科院世界经济与政治研究所副所长张斌表示，宏观政策首先要做的是尽快释放出明确的稳增长信号，财政政策和货币政策工具都要充分运用。在货币政策方面，他建议降低实际利率和恢复信贷增长是当前政策突破的关键。
“只有全面降低实际利率，我们才能重建储蓄和投资之间的平衡，克服需求短缺。通过向市场公布具体的通胀目标和政策实施路径，可以影响市场预期，提高政策有效性。”张斌说。
值得注意的是，目前中国是否需要大幅降息，学术界存在分歧。有人认为面对流动性陷阱，降息发挥不了作用；也有观点认为，降息是加大逆周期调节的应有之义。
对此，中国社科院金融研究所所长张小静表示，降息有利于降低利息负担，这对修复私人部门的资产负债表非常重要；根据测算，只要利率降低1个百分点，就会减少近4万亿的利息支付，相当于扩大赤字率3个多点，对提振经济意义非常重大。
此外，与4月底召开的中共政治局会议相比，本次会议对人民币汇率做出了安排，这与近期人民币汇率快速贬值有关。会议指出，要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。嘉盛集团高级分析师Joshua Warner表示，二三季度一直是人民币贬值压力较大的时期，但随着美联储加息的结束，美元兑人民币汇率可能在7.2-7.3见顶。
信号四:财政政策“两头”发力，制定并实施一揽子债务方案
在加大政策调控的总基调下，会议对积极财政政策作出三点部署:延续、优化、完善和落实减税降费政策；加快地方政府专项债券的发行和使用；制定并实施一揽子债务计划，以防范风险。
财新研究院副院长吴朝明对记者表示，总体来看，下半年财政政策将更加注重提升效率和化解风险，继续聚焦“三保”和高质量发展领域。
经济回升的基础还不牢固，财政收支紧平衡的压力不减。这次会议没有强调减税降费政策的规模，更多强调的是政策的落实和优化。中国政法大学财税法研究中心主任石对记者表示，整体来看，减税降费的力度有限，下半年将重点通过税收政策支持就业和重点行业。
据证券时报记者测算，下半年新增专项债券剩余金额约为1.6万亿元。根据各省已披露的发行计划，三季度将迎来新增专项债券的高峰。因此，基建投资将在专项债基金的支持下继续发挥托底经济的作用，基建投资增速短期内有望保持高增长。
面对今年日益突出的地方债务风险，本次会议明确将制定并实施债务一揽子计划，这意味着将稳步处理地方债务风险，释放不发生系统性风险的底线信号。在具体债务方式上，普遍观点认为债券互换和展期将是主要的短期措施，解决办法是通过发行专项再融资债券来稳定融资现金流。长期来看，平台转型和盘活存量将继续推进。
信号五:房地产供求关系发生重大变化，及时出台调整优化政策。
这次会议关于房地产的内容放在防范化解重点领域风险部分，可见防范化解房地产相关风险仍是首要任务；同时，会议还强调要及时调整和优化房地产政策。
此时调整优化房地产政策，有利于提振房地产市场的活跃度。上海易居房地产研究院7月24日发布的报告显示，全国50个重点城市新建商品住宅成交面积环比下降33%，同比下降37%。报告称，从今年7月的交易数据来看，房地产市场疲软，呈现进一步下行风险。此类市场“太冷”、“易凉”等问题需要引起重视。
中指院市场研究总监陈文静指出，此次会议明确了当前中国房地产市场的供求关系发生了重大变化。在新的发展阶段，会议强调要“适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱”。房地产政策的优化仍将以因城施策的方式推进，整体力度有望加大。更好地支持刚需和改善型需求，依然是政策方向。核心一二线城市还有很大的政策优化空间，比如优化
会议同时强调，要加大保障性住房建设和供应力度，积极推进城中村改造和“平应急两用”公共基础设施建设，盘活改造各类闲置房地产。
陈文静认为，城中村改造和盘活闲置资产将是增加保障性住房建设和供应的重要措施和途径。近日，《关于积极稳妥推进特大城市城中村改造的指导意见》已经审议通过，更多细节有望跟进，更好地改善民生，扩大内需，促进城市高质量发展。
信号六:发挥消费对拉动经济增长的基础作用。
会议仍然强调“扩大内需”是宏观经济政策的首要重点。其中，在消费方面，要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费。，促进体育、休闲、文化旅游等服务消费。
事实上，最近相关部门已经出台了多项有针对性的政策。仅7月21日，国家发改委就发布了《促进汽车消费措施》和《促进电子产品消费措施》两个文件。此前，商务部等13个部门也发布了《关于促进居民消费措施的通知》。国家发改委就业司副司长常铁伟指出，保持经济回升向好势头，实现全年经济社会发展目标，需要充分发挥消费对经济发展的基础作用。
记者注意到，国家发改委和商务部近日在部署家用和电子产品领域消费时，多次强调消费的智能化和绿色化趋势。在谈到下一阶段电子产品的发展时，常铁伟曾表示，有关部门要通过破除潜在的体制机制障碍，突破堵点断点，凝聚市场力量，努力满足居民提升品质的消费需求，进一步释放市场消费潜力。
会议还强调了促进体育和休闲服务消费的必要性。公开数据显示，中国经常参加体育锻炼的人数已经超过4亿，这使得中国成为世界上最大的体育消费市场之一。《中国城市体育消费报告》显示，目前我国体育消费规模约为1.5万亿元，预计2025年将增至2.8万亿元。
在投资方面，会议强调需要制定促进私人投资的政策和措施。国家发改委24日发布《关于进一步抓好促进民间投资工作努力调动民间投资积极性的通知》，解决民间投资不敢投、不会投、不会投等问题。
粤开证券首席经济学家罗志恒表示，建设市场化、法治化、国际化的营商环境，是改革开放40年来中国经济持续快速发展的重要经验。应该给民营经济明确的规则，取代各种有形无形的约束，让企业家精神充分挖掘市场机会，优化经济供给，创造新的需求。
信号七:激发“数实融合”新动能，打造高质量发展新引擎。
会议指出，要推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合，促进人工智能安全发展。
当前，数字经济已经成为推动中国经济稳定增长的重要引擎。“数实融合”既是做大做强数字经济的关键，也是实体经济实现转型升级和高质量发展的必由之路。中国信通院近日发布的《全球数字经济白皮书》显示，2016年至2022年，中国数字经济年复合增长率达到14.2%。
中国信通院院长余晓辉指出，全球产业数字化转型进入大规模拓展和深度应用阶段，数字化转型的应用领域从生产研发延伸到供应链协同和绿色低碳，推动了产业高端化、智能化、绿色化、集成化发展，有助于提升产业链供应链的应变能力和安全水平。工业互联网平台作为转型的重要支撑，加快与人工智能、5G等数字技术的深度融合，逐步推动形成平台化、开放化、无线化、智能化的工业新形态。
CIIC博克研究院的报告认为，未来数字经济竞争的关键不仅取决于谁能掌握人工智能、5G、区块链、量子信息等核心技术，还取决于谁在推动新技术与实体经济的深度融合，形成良性的数字经济产业生态。
此外，会议指出，要促进平台企业健康持续发展。目前，平台经济已经成为推动经济增长的重要力量。根据中国信通院的报告，2021年，中国平台经济收入将达到5.5万亿元。其中，生活服务、在线教育、医疗卫生、电子商务等行业呈现较高增速。
近年来，我国在规范平台经济“无序扩张”和“另类”的过程中，逐步完善了相关监管制度。监管机构和监管要求逐渐清晰，形成了完善、透明、可预期的常态化监管体系。
浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任潘鹤林认为，目前，互联网应用的用户红利已经逐渐见顶，平台企业需要通过开拓创新寻找新的突破口。提振平台企业的信心，充分发挥其主动性，需要加强常态化监管，以明确的法律规定和常态化的数据异常监测对平台企业进行监管。同时，应加快数字中国建设，促进平台企业与实体经济融合，发挥实体企业的数据和技术优势，结合平台企业的数字化、知识化转型优势，整合新的数字化应用生态。
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