关注稳定增长带来的可转债机会

原标题:关注稳增长带来的可转债机会

农银债券、农银债券基金助理经理彭必和

年初至今，市场震荡，可转债指数跌幅小于主要股指，其抗跌属性在股市波动中凸显。关于可转债的抗跌性的原因，主要是由于其本身的股票和债务。可转换债券的价格可以看作是纯债务和看涨期权的组合。目前可转债市场没有违约先例，所以债底价值有一定保护。同时，期权部分还包括发行人赎回权、修正股价权、投资者回售权、股权转换权。两部分结合决定了可转债价格有底。近期可转债价格较前期有所调整，但整体溢价率仍较高，估值仍需时间消化。

受疫情等因素影响，经济数据呈现总量和结构偏弱的特点。但随着企业复产，市场预期疫情对经济的影响将逐渐减弱。此外，继4月政治局会议加强对经济的支持后，5月召开了国务院常务会议，在生产、消费、房地产、基础设施和房地产方面实施33项措施，以稳定经济。全国稳定经济电视电话会议提出了一揽子稳定经济政策的实施细则，要充分说明。上海出台多项政策措施加快恢复正常生产生活秩序，稳增长的重要性和紧迫性已经显现。在经济出现明显好转迹象之前，流动性宽松大概率会继续维持。

目前a股已经进入一个周期的底部，可转债的高估值限制了弹性。股票上涨的收益可能会被压缩的估值部分吸收。从中期来看，估值消化后仍有配置价值。随着市场信心的恢复和经济基本面的逐步改善，建议关注以下几个方面:

1)年初以来超卖板块的修复机会。新能源、电子等板块中长期供求格局没有改变。在短期内，它可能会受到美联储紧缩的影响。中期可能超跌反弹。

2)通胀预期逐渐升温，与CPI相关的必需消费品板块如农业。

3)受益于稳增长政策，关注与政策落脚点相关的板块，如房地产及其产业链、新旧基建、有推广费政策的汽车等。

4)有疫情后困境逆转的自身板块，如快递物流、餐饮旅游、机场航空等。返回搜狐查看更多。

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