美年健康将增减近9亿元，巨额商誉仍将减值。

《电鳗财经》文/李冰瑶

近日，美年健康调整定增方案，股票发行价和募集资金总额缩水。过去几年，公司频繁的并购导致其商誉账面价值飙升，几次商誉减值导致公司业绩持续低迷。

固定收益频繁，并购频繁

6月2日，美年健康发布公告称，公司拟对2021年9月10日发布的非公开发行股票预案进行调整。

调整前，美年健康向特定对象发行股份的发行价格为6.13元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。调整后，本次向特定对象发行股票的发行价格为4.01元/股。

调整前，本次非公开发行股票募集资金总额不超过25亿元，扣除发行费用后用于补充流动资金。调整后，本次非公开发行股票募集资金总额不超过16.35亿元。

《电鳗财经》注意到，2015年以来，美年健康已进行了5次定向增发，实际募集资金共计103.8亿元。频繁的融资背后是公司频繁的并购。

从2016年到2019年，美年健康已经收购了多家公司。2016年，美年健康以26.97亿元收购慈铭体检72.22%股权。随后以1.53亿元收购西昌美年等7家公司相应股权。2018年，美年健康以1.17亿元收购德阳美年等5家公司相应股份，后以3.58亿元收购武汉美年等14家公司相应股份。2019年，美年健康以3.47亿元收购西宁美年等19家公司相应股权，以1.28亿元收购安徽伊诺51%股权。

频繁的外部并购导致公司商誉激增。2015年至2018年，美年健康商誉账面价值分别为4.17亿、35.87亿、40.46亿、47.39亿。截至2022年一季度末，公司商誉账面价值为41.7亿元。

2019年，美年健康之前频繁收购的“后遗症”显露。公司一次性计提商誉减值准备约10.35亿元，导致当年业绩暴跌。此后，2020年，公司又计提商誉减值准备3.27亿元。

低性能、固定增长和萎缩

商誉减值频发与公司近年来业绩不景气有直接关系。年报显示，美年健康作为专业的健康体检和医疗服务机构，主营健康体检。2021年，美年健康99.83%的收入来自医疗行业，0.17%来自其他行业。如果按产品划分，公司96.74%的收入来自体检服务，3.26%的收入来自其他服务。

资料显示，美年健康创立于2004年，2015年通过江苏三友借壳成功登陆a股市场。但近年来，公司业绩增长乏力。2015年至2021年，公司扣非后净利润分别为2.16亿元、3.11亿元、5.32亿元、7.11亿元、-8.69亿元、-6亿元和0.73亿元；同期公司扣非净利润增速分别为55.2%、39.23%、71.33%、33.55%、-222.24%、30.91%、112.11%。可以看出，2019年以来公司业绩明显下滑。

2021年，美年健康实现营业收入91.6亿元，同比增长16.66%；同期归属于上市公司股东的扣非前后净利润分别为6414万元和7272万元，增长率分别为-88.36%和112.11%。

2022年一季度，公司实现营业收入13.5亿元，同比增长1.12%；同期归属于上市公司股东的扣非前后净利润分别为-4.3亿元和-4.5亿元。

在业绩持续低迷的同时，美年健康的应收账款余额持续上升。截至2022年一季度末，美年健康应收账款账面价值为22.6亿元，而同期公司货币资金为13.2亿元。

然而，持续低迷的业绩和巨大的商誉并没有阻挡美国健康发行和并购的步伐。

5月24日，美年健康在投资人互动平台上表示，健康体检和商业健康险业务天然具有高度的兼容性和互补性。该公司即将完成对一家全国性保险经纪公司的收购。收购后，将进一步实现预防体检与健康保险的结合，充分释放2万多名销售骨干的业绩潜力，探索适合美年服务场景的“预防医学+保险创新”HMO新模式，为特定区域主动参保的用户提供全面的医疗服务体系和保险。

所谓HMO服务模式，是指用户购买健康保险，保险公司为特定区域内主动参保的用户提供综合医疗服务体系的一种形式。

虽然美年健康描绘了一幅美好的图景，但是公司现有的财务状况能支撑一次合并吗？截至2022年一季度，美年健康的资产负债率为53.54%，流动比率为0.69，速动比率为0.59。

此外，定向增发的调整也反映了市场对公司的态度。本次定向增发的股票发行价从6.13元/股降至4.01元/股，计划募集资金总额也从25亿元缩水至16.35亿元。

2020年和2021年，美年健康的RD费用分别为4652万元和1.38亿元，RD投入分别占同期营业收入的0.59%和1.51%。

今年年初至6月2日收盘，美年健康股价累计下跌37.32%，同期行业板块下跌25.39%。

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