芬尼科技再次突破IPO背后的质疑(芬尼科技怎么样)

2021年撤回科创板IPO申请后，广东芬尼科技股份有限公司(以下简称& ldquo芬尼科技& rdquo)重组，将标的转移至深市主板，拟募资8.5亿元。然而，在这第二次突破的背后，芬尼科技也有诸多疑点。其中，公司有前员工及其近亲属在公司客户企业中担任大股东、主要管理人员，且交易金额较高。原因需要芬尼科技进一步解释。另外，就销售毛利率而言，芬尼科技也是对待前员工经销商& ldquo偏好& rdquo，低于同期其他经销商。

前员工成为公司分销商。

虽然已经离职，但芬尼科技的多名前员工仍出现在公司招股书中。

据了解，芬尼科技是一家围绕热泵产品，集R&D、生产、销售、服务于一体的公司。热泵是一种由电能驱动并能有效利用低品位热能的供热装置。广泛应用于家庭、商业场所、工农业领域，可满足客户取暖、热水、烘干等多样化的生活和生产需求。

20195年至2021年，芬尼科技营收和净利润处于稳定增长状态，其中公司分别实现营业收入约8.23亿元、10.35亿元和16.94亿元；对应的归属于净利润分别约为5387.78万元、7778.3万元和1.01亿元。

芬尼科技表示，热泵行业的产品以终端产品为主，下游产品多为经销商、个人消费者和企业终端客户。根据销售模式，公司可分为ODM、分销和直销。

数据显示，2019-2021年，芬尼科技分销模式下实现的销售收入分别约为3.43亿元、3.02亿元和4.96亿元，占比分别为41.68%、29.19%和29.33%。值得一提的是，芬尼科技经销商的客户中有很多熟悉的身影，其背后的股东和主要管理人员都是该公司的前员工。

经梳理，涉案芬尼科技前员工包括张博、周文兴、葛盾、左林、童文静、蒋德菊、张英洲等10余人。以张英洲为例，他于2017年2月离开芬尼科技，成立了广州锐擎能源科技有限公司(以下简称& ldquo瑞庆能源& rdquo)，张英洲持有公司90%的股份，担任执行董事兼总经理。

报告期内，芬尼科技对瑞庆能源的销售金额分别约为127.65万元、55.83万元、215.6万元。

综合来看，芬尼科技对北京中能恒业能源科技有限公司(以下简称& ldquo北京中能& rdquo)、山东中能恒业能源科技有限公司(以下简称& ldquo山东中能& rdquo)、湖南丰益能源科技有限公司(以下简称& ldquo湖南凤仪& rdquo销售金额较高，其中报告期内对北京中能的销售金额分别约为3322.54万元、3996.91万元、6084.78万元。该公司是一家公司前员工张博持有80%股份的企业。

报告期内，芬尼科技对该类经销商的销售总额分别为7，221.1万元、7，480.2万元、1.14亿元。

销售毛利率低于同期。

从销售毛利率来看，芬尼科技也有& ldquo偏好& rdquo，低于同期其他经销商。

20195年至2021年，芬尼科技对北京中能的销售毛利率分别为33.04%、30.08%和29.89%。对山东中能的销售毛利率分别为33.24%、29.19%、26.98%；向湖南丰益销售的毛利率分别为25.58%、25.39%和22.38%。此外，芬尼科技向前员工经销商瑞庆能源、湖北芬雷能源科技有限公司销售的毛利率也在上述水平。

综合来看，报告期内芬尼科技对前几名员工经销商的销售毛利率分别为31.2%、28.87%、27.43%。同期芬尼科技对其他经销商销售的毛利率分别为39.11%、34.69%、30.82%。不难看出芬尼科技对其他经销商的毛利率是高的。

中国国际科学技术促进会科技产业投资分会副会长、战略投资智库执行主任卜娜新今日对北京商报记者表示，IPO公司在存在关联关系的情况下，向关联方销售的毛利率较低，这其中的合理性以及是否存在利益输送是监管的重点。

在证监会出具的反馈意见中，我们也关注了这一情况，要求芬尼科技说明对前员工经销商销售毛利率低的原因及合理性，公司对前员工经销商的销售政策及定价依据，是否存在为公司承担成本、费用等利益输送情况；前员工经销商是否实现终端销售，是否存在调节收入、压货或为公司囤货等情况。

针对相关问题，北京商报今日记者向芬尼科技发去采访函，但截至发稿，对方并未回复。

综合毛利率逐年下降。

报告期内，芬尼科技综合毛利率也逐年下降，占比分别为35.21%、34%和27.4%。

高和投资管理合伙人刘胜玉对今日北京商报记者表示，毛利率水平可以反映公司产品的竞争力和盈利能力。如果公司毛利率持续下降，可能对公司盈利能力产生不利影响。

对于公司毛利率较低的问题，证监会还要求芬尼科技按产品类别说明同类型产品与同行业上市公司毛利率的比较情况，并分析差异的原因及合理性；结合产品结构、销售数量、销售单价、单位成本的详细构成等相关因素，通过产品分析说明销售毛利率波动的原因及合理性。

据了解，这并不是芬尼科技第一次登陆a股市场。公司于2020年9月申报科技创新板，但于2021年4月撤回上市申请。

芬尼科技的实际控制人为宗毅和张莉，他们于2015年11月8日签署了《一致行动人协议》，并于2020年和2021年进行了修订。

简历显示，宗彝出生于1970年7月，1992年毕业于北方工业大学流体传动与控制专业，获学士学位，2001年毕业于华南理工大学工商管理学院，获EMBA学位，2011年毕业于中欧国际工商学院，获EMBA学位。他目前是芬尼科技的董事长。张莉，1964年8月出生，1985年毕业于淮南化工学校基建会计专业，现任芬尼科技总经理。

招股书显示，芬尼科技实际控制人、田于2016年6月13日签署离婚协议，实际控制人、邢桂娟于2019年12月31日签署离婚协议。相关财产分割已完成，宗毅和张莉合计持有公司45.49%的股份。