小白号在美联储自上世纪80年代以来最激进的货币紧缩政策实施一年后，美国经济的强劲势头让政策制定者感到困惑，他们现在面临一个意想不到的两难境地:情况是不是太好了？
几乎没有迹象表明美国就业市场正在走弱。目前失业率仅为3.4%，为半个多世纪以来最低。消费者继续消费，经济在去年似乎处于衰退边缘后继续增长，陷入衰退的风险也在降低。股市也在年初大幅上涨。
然而，美联储面临的问题是，这些条件是否会像政策制定者所说的那样逐渐减缓通胀，还是会让政策制定者之前的警告成为现实，即抑制通胀将付出失业率上升的“痛苦”，并将利率提高到足够高的水平，使经济真正崩溃。
官员们已经就此展开了辩论。一些官员仍然主张更迫切的加息，一些人主张更多的耐心，还有一些人采取中间立场，试图权衡有时相互矛盾的经济数据。
“当你看到非常强劲的经济和强劲的劳动力市场时，你会问自己…这是否会给通胀带来上行压力，并意味着你需要采取更多措施，”里士满美联储银行行长鲍尔丁周五表示。
他表示，他并没有将太多“信号”归因于近期优异的数据表现，比如1月份新增就业岗位51.7万个，这可能是受到一次性季节性因素的影响。但他也表示，通胀进展“缓慢”，仍存在的疫情效应，如大量家庭现金储备，可能削弱美联储抑制需求和支出的努力，劳动力市场紧张对工资和物价的影响是不确定因素。
一些官员认为，低失业率对抗击通胀作用不大；有些人认为失业率很关键，需要上升。
“继续加息”
美联储1月31日至2月1日的政策会议纪要将于周三发布，预计将反映官员之间的广泛讨论。一些官员当时仍主张大幅加息50个基点，而另一些官员则希望更加谨慎地结束加息。尽管当时美联储最终决定加息25个基点，但也表示“持续加息”将推动政策利率达到所需水平。
在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔被问及官员们是否正在积极讨论暂停加息的条件。他当时表示，周三的会议记录将提供“许多细节”…实际上是在谈论前进的道路。”
这是一条以经济数据为条件的道路，但最近很难达成一致。人们对“滞胀”的担忧已经让位于对当前通胀和经济扩张放缓的反思。
基于近期就业和零售销售的强劲表现，亚特兰大联储预测第一季度GDP将同比增长2.5%，远高于潜在增长率。近期数据也显示，通胀继续放缓，但放缓幅度低于预期。
基于上述经济势头和通胀仍在放缓的事实，上周，金融市场观点更接近美联储的观点，即抗击通胀的战斗需要一段时间，但可能不需要硬着陆就能取得胜利。自去年3月美联储开始加息以来，大多数投资者预计美联储将停止加息，甚至降息，因为预计经济将受到影响。
美国目前的政策利率是4.5%-4.75%，是2007年次贷危机前夕以来的最高水平。由于就业市场仍然稳定，通胀也没有大幅下降，投资者现在似乎相信了美联储的声明。
两年期美国债券收益率本月上涨43个基点，为去年9月以来的最大涨幅。圣路易斯美联储银行行长布拉德本周表示，最近的市场定价趋势与美联储的最新政策预测一致，这是一个值得欢迎的发展。
现在的核心问题是，尽管经济势头强劲，通胀是否会继续放缓，以及在美联储决定加大行动之前，通胀需要放缓多快。
“不稳定”
对抗通胀更直接的部分可能来自于企业供应链的改善、全球能源价格的下降以及消费从商品向服务的转移。
在这些因素的帮助下，美国的通货膨胀率从去年6月的峰值9.1%下降到1月的6.4%。
即将公布的数据将显示通胀能否随着经济增长继续放缓，但美联储官员已经在强调不同的优先事项。
“我不认为从我最近看到的信息来看……这表明我们正在推动经济放缓。”美联储州长鲍曼对最近的数据发表了评论，包括强劲的零售销售和就业增长。“我们继续看到数据显示，到目前为止所做的工作还没有稳定下来。”(完整故事)
相比之下，里士满美联储银行行长Baldin表示，最近的数据没有给出任何“信号”，他预计通胀将继续下降。
从这些数据中，民间经济学家得出了大致相同的结论:–通胀将更加持久，美联储可能会将利率提高到更高水平，但至少到目前为止，经济仍在持续增长，而劳动力市场仍然强劲。
美国银行分析师指出，经济活动数据的噪音不断，美国银行倾向于淡化近期的一些强劲经济数据，尽管美国银行修正了对美国GDP峰值和美联储政策利率的预测，并将降息预测推迟至2024年3月。
更值得注意的是，美联储自己的预测将于下月更新。
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