2月份三大经济体通胀超预期，欧洲央行难以加息。

与美国的情况类似，欧洲通胀降温的过程也面临考验。周三公布的数据显示，欧洲最大经济体德国2月份消费者物价指数CPI增速意外加快，推动10年期德国国债收益率升至12年高位。考虑到前一天法国和西班牙也公布了超预期的通胀数据，市场开始担忧周四即将公布的欧元区CPI数据的前景，或进一步加剧欧洲央行终端利率的压力。

食品价格上涨

德国国家统计局DESTATIS 1日公布的数据显示，鉴于能源价格下跌被食品价格进一步上涨所抵消，德国2月份CPI初值同比上涨8.7%，市场预期为8.5%，环比上涨0.8%，市场预期为0.5%。分项指标中，德国家庭能源和汽车燃料价格同比增长19.1%，低于1月份的23.1%。然而，食品通胀从一个月前的20.2%加速至21.8%。

这也打破了外界对德国物价降温的预期。欧洲去年12月火车头通胀降至8.1%，新年前两个月再度反弹。目前，德国的CPI再次逼近去年10月创下的自上世纪50年代以来的新高。

德国商业银行(Commerzbank)首席经济学家乔尔格·克雷默(Joerg Kraemer)表示，“自去年秋季以来，德国通胀没有出现明显的下降趋势。现在宣布一切正常还为时过早，欧洲央行应该继续果断上调关键利率。”

前一天公布的数据显示，法国2月份消费者价格较一年前上涨7.2%，快于1月份的7%，创历史新高。不断上涨的食品和服务成本已成为欧洲第二大经济体通胀的驱动力。此外，市场预期下降的西班牙2月CPI意外同比增长6.1%，高于1月5.9%的水平。

IRI研究与创新学院本月初发布的研究报告将食品价格持续上涨的原因归结为两个原因。首先，超市和供应商之间的协商价格并没有体现在售价上。其次，以前超市涨价只是增加了商品的生产成本，现在超市把自己的成本增加加到了销售价格上。“各种品牌的价格明显上涨，尤其是低价商品和超市品牌”。

周三，欧元/美元上涨近1%，逼近1.07%关口。主要经济体国债收益率上升，推动10年期德国国债收益率升至2.691%，为2011年以来的最高水平。

据此前机构预测，欧元区2月CPI有望从上月的8.6%降至8.3%，剔除波动较大的能源和食品后的核心通胀将维持在5.3%的历史高位。考虑到德国、法国和西班牙的数据，欧元区2月通胀报告超预期或引发货币政策加码收紧的担忧。

欧洲央行利率定价升温。

最近，欧洲央行官员普遍重申了他们对通胀的强硬立场。上周末，出席G20央行行长和财长会议的欧洲央行行长拉加德表示，“完全有理由相信，我们将在3月份再加息50个基点。欧洲央行将在必要时进一步提高借贷成本，让通胀及时回到2%的目标。”

欧洲央行理事会、德国央行行长约阿希姆·纳格尔(Joachim Nagel)周三表示，为了抑制高通胀，欧洲央行可能需要在3月份之后继续大幅加息，并应加快缩减资产负债表。“3月份宣布加息不会是最后一次。在此之后，进一步大幅加息甚至可能是必要的。一旦利率见顶，欧洲央行必须保持高利率，直到有信心通胀回落至2%，这也必须反映在基本通胀率中。”

欧洲央行管理委员会的伊莎贝尔·施纳贝尔(Isabel Schnabel)认为，要取得胜利还有很长的路要走。目前欧元区经济对加息的反应可能弱于历次加息。投资者可能低估了欧元区通胀的持久性，而让通胀回到可控范围需要欧洲央行采取更多措施。

市场不断提高利率目标的价格。根据Tradeweb的数据，投资者现在预计欧洲央行将在11月前将其关键存款利率上调至3.85%。这将超过2001年创下的3.75%，创下欧洲央行历史最高利率的新纪录。

高盛发布报告称，欧洲央行将在3月和5月加息50个基点，然后在6月加息25个基点，使终端利率达到3.75%的峰值。“最近的数据引发了其更为鹰派的预期，包括西班牙和法国通胀数据的意外上升，以及欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩(Philip Lane)最近的言论，即欧洲央行不会提前结束加息。”